“以物抵债”背后：P2P恐成借款人“去库存”平台

不断出现的“以物抵债”事件，除了给P2P行业多一个奇葩的谈资以外，也给P2P行业带来了很多的经验和教训。一直以来，有充足的抵押物是很多平台风控的一个重要指标，但是近期发生的案例的实际情况是，抵押物仍在，但是投资人仍然无法兑付现金。

珠宝贷总经理李敬姿对《每日经济新闻》记者表示，对于实物抵押质押类融资的平台，最重要的还是要看平台前期的风控，当然平台的行业背景、变现处置能力也非常关键。而做这类业务的时候，平台要特别注意不要让“借款人把P2P平台变成了去库存的场所。”

实物抵债纠纷难免

在业内人士看来，以物抵债肯定是平台和投资人没有其他办法了，不得已的选择，“有东西拿到手总比没有好。”但是这样的方式在后期所面临的问题也不少。

《每日经济新闻》此前曾报道，徽融通的投资人就对其平台给出的以酒抵债的处置方式不满意，对于酒品的质量情况也有争议，而且酒水的价格方面投资人没有议价能力，价格方面由具体公司确定。此外，投资人还曾经表示，拿到的酒并不好变现，变现能力也是一大问题。

以树抵债的瑞银贷也是类似，平台给出了每棵树2500元的价格，但是对于不熟悉行业的普通投资者来说，树的价值究竟如何以及相应的变现能力都是一大问题。

李敬姿认为，实物抵债肯定不是可取的方式，P2P投资人投资的是债权，但是公司却给投资人实物，这样的操作是难以让投资人满意的，后续可能也难免会有一些问题。

但是近期不断出现的以物抵债案例，也让人不得不重新关注平台的实物抵押融资的风险问题。

“以物抵债最怕的就是借款人把你这个平台变成了去库存的平台了。”李敬礼姿对《每日经济新闻》记者表示，“比如一个公司将产品抵押给你就没想过要还钱，反正抵押给你，卖多少算多少，就当是清库存了。”所以做这类产品的平台一定要有相应的能力、相关的背景。

估值和变现能力是关键

一位业内人士认为，质押、抵押类贷款关键要看抵押物的估值准确性、价值波动性以及抵押物的变现能力。

在李敬姿看来，变现能力强的，市场有相对透明价格的，比如黄金有国际牌价，有明确的价格，对于平台来说会比较好操作。同时，评估下来打的折扣也非常关键，还有就是考验平台的变现能力了。

李敬姿认为，抵押类的贷款，不同的公司情况不一样，比如有相关的产业链来消化实物，做实物抵押是没有问题的，但是如果没有产业链的话，变现可能会比较麻烦，而且前期的评估可能也会有误差。“比如艺术品的估值或者红酒产品的价格，都需要有相应的评估能力。”

民贷天下CEO陈挺也认为，对于实物抵押类的平台来说，最关键的还是做好风控，尤其是在经济下行的环境之下，在房屋、艺术品、珠宝这些实物抵押资产上，如何评估借款者的这些抵押资产，需要有专业的风控人员，对这一市场有充分的了解，才能确保风控安全。

“在做好风控的前提下，即使出现坏账，平台如果能够覆盖掉坏账风险，也没有问题。而且，对于实物抵押来说，都存在一定的折价率，坏账之后如果实物可以尽快变现，问题也不大。”陈挺认为。

陈挺认为，这类平台除了经营性、流动性的平台风险外，更需谨慎面对的是，其一是来自于实物投资市场的波动，这类系统风险是平台主体并不能把控的，并且其波动相对大幅；其二，则是实物市场良莠不齐所带来的流通问题，这就看平台实力哪家强了。

投资P2P平台的资金，却被告知可能最终兑付的是树或者酒，最近P2P平台的投资人就面临这样的窘境。在业内人士看来，这样的操作听起来比较奇葩，但是也反映出平台在风控和资产处置方面的不足。

实际上，一直以来，相比商业汇票、票据、存单质押、保单质押等标准化金融资产，艺术品、古董文玩等非标准化资产的质押融资饱受争议。在部分非标准化资产遭受争议的情况下，对于P2P等互金平台来说，标准化资产会成为趋势？

投资P2P平台的资金，却被告知可能最终兑付的是树或者酒，最近有两家P2P平台的投资人就面临这样的窘境。

日前，深圳的P2P平台瑞银贷发布公告称，投资人可以选择用黄花梨树进行资产过户的形式兑现，后期公司会按照一定的标准回购。而就在本月初，安徽P2P平台徽融通平台提出以酒抵债的方式来兑付。

在业内人士看来，这样的操作听起来比较奇葩，但是也反映出平台在风控和资产处置方面的不足。

《每日经济新闻》记者发现，网贷平台以类似“抵押物”偿债的案例，远非瑞银贷这一家。

“以树抵债”

日前，瑞银贷发布公告称，决定对公司业务进行调整；调整周期2个月时间，调整期间暂停发标、充值、提现。

瑞银贷对调整期的提现处理方案作了安排，投资人可以选择现金提现，不过需要等待资产变现处置，需要延期；投资人还可以选择将资产兑换成黄花梨树。“客户也可以选择用云海黄平台旗下的黄花梨树进行资产过户的形式兑现。届时公司可按15%年化收益回购所转换的海黄树资产，客户也可以选择继续持有增值。”

该公司的公告还称，1年树龄海黄树（即黄花梨树）价值3000元，现按2500元一棵折算。

从瑞银贷发布的项目中可以看出，该平台发布的资产项目分为黄花梨系列、房屋系列和股权系列，较多的林权抵押融资标的的抵押物都是黄花梨，这类项目的借款利率根据期限不同在年化14%或者15%不等。

在瑞银贷发布资产调整公告前几天，该公司还举办过投资送海黄树的活动，比如“累积新申购额满6.8万送1棵海南黄花梨树及10年的免费养护权。”该公司还称，“海黄树木的价值逐年攀升，1株10年龄的纯种海黄树市场参考价可达12万。”

目前暂不了解该平台投资人对该方案的接受情况。一位P2P平台负责人对《每日经济新闻》记者表示，黄花梨树投资具有很强的专业性，普通投资人很难了解具体的估值，还别说变现，所以投资人拿到这样的东西还比较难处理。

“以酒抵债”

6月1日，安徽平台徽融通公告称，由于资金周转困难，难以兑现投资人的回款，给出投资人两套兑付解决方案，方案一是可以分期兑付投资金额的70%，另外30%投资人选择用其母公司龙舒酒业的酒水兑付或者股权兑付；方案二是投资人可以直接选择酒水或者其母公司的股权兑付。

《每日经济新闻》此前也曾报道过，按照方案一，投资人也需要拿到部分酒水，而很多投资人对这个方案并不能接受。

6 月6日，该平台再度发布公告称因6月1日投资者报案，合肥警方已经将法人代表周勤得刑事拘留，立案调查。公告还称，公司已经无法兑现此前的承诺，为使投资者损失降到最低，公司决定以龙舒酒业酒水进行兑付。这也意味着，此前投资者还寄希望于拿到70%本金的想法落空，他们的本金将全部用酒水兑付。

此前，也有投资人对《每日经济新闻》记者表示，在此前投资的时候拿到过该公司的酒水，但是之后变现却比较困难。

6月15日，合肥警方对外通报称，徽融通以高息为诱饵，宣传其为正规P2P网贷公司在社会上进行非法融资。目前，主要犯罪嫌疑人周某某因涉嫌非法吸收公众存款罪已被警方刑事拘留。

“有啥给啥”

用酒水来抵债的平台并不只徽融通。

5月份，广东的平台快速贷发布公告称，“鉴于‘快速贷’平台逾期借款项目的债务人无法偿还借款本息，现将其质押物（酒），用于抵偿债务人所拖欠‘快速贷’平台投资人借款。”

此前，该平台曾经发布过公告，给了借款人多项处置方案，包括债权转为房产、债权认购财产处置标、债权转为垫付代用券、债转线下还款、债转股、债权转让等。

5 月31日，该平台发布关于投资人债权置换“百色商铺”的细则，将百色的6间商铺作价950万元转让给投资人，投资人可以根据自己的实际情况来选择。此前该公司还发过一个“关于投资人认购‘恒福威汇景豪园’商品房可用于冲抵债权的细则”的公告，投资人可选择拥有惠州的商品房来冲抵债务。

除了以上这些，据媒体报道，还有公司出现过“以珊瑚抵债”“以蒜抵债”之类的案例。前述业内人士对《每日经济新闻》记者表示，做这些资产对平台的风控能力之类有比较大的考验，尤其是比较特别的实物类投资，平台更应该具备相应的能力。